Här följer två artiklar från FT som jag aldrig trodde att jag skulle få se:
Buy Sweden, Sell Switzerland
Krona competes with Swissie for haven flows.
I stort sett går artiklarna ut på att när nu investerare söker en trygg hamn för sina pengar så är den svenska kronan ett bra val, till och med bättre än CHF. (Liten statsskuld, liten exponering mot södra Europa, bra tillväxt. )
Om man minns hur vi gradvis har blivit fattigare än omvärlden genom alla devalveringar av kronon(70-talets alla devalveringar, 16% devalveringen i början av 80-talet, det misslyckade försvaret av kronan i början av 90-talet, talet om skvalpvaluta, kronans stora nedgång under finanskrisen 2009, så måste man nypa sig i armen och fråga om detta verkligen är sant.
Konsekvenserna av ökad efterfrågan på SEK blir då:
-En starkare krona.
-Sämre tider för exportindustrin, export av arbetstillfällen till länder med lägre löner accelerar
-Konsumtionsbom genom lägre importpriser
-Lägre räntor kan göra att bopriserna tar fart igen.
-Spekulativa investeringar ökar på grund av inflöde av kapital. Kan leda till bubblor.
Härligt för oss konsumenter men knepigt för landet. Å ena sidan behöver man höja räntorna, å andra sidan så skulle SEK appreciera änna mer.
Alltså, det som brukar kallas hot money-det som exempelvis Brasilien redan varit med om (Currency Wars) och som har lett till kapitalkontroller.
2. Valutaflykt i Grekland
Grekiskt kapital flyr till Schweiz2011-05-24 08:59
Tidningen citerar uppgifter från Dimitris Kouselas, statssekreterare vid Greklands finansdepartement.
Enligt Handelsblatt motsvarar det belopp som placerats i Schweiz 120 procent av Greklands BNP.
Nu finns det ett förslag om att Grekiska tillgångar som skall privatseras läggs i ett speciellt bolag, över vilket kreditgivarna då skulle ha ett stort bestämmande.
Greek Assets could go to a "fund of experts"
4. Politisk kris i Grekland
5. Vad hände förra gången?
Man måste nog gå tillbaka till 30-talet för en kris av liknande magnitud, när guldmyntfoten havererade:
- Creditanstalt i Österrike går omkull(Maj 1931). Banken var "too big to fail" med tillgångar som översteg Österrikes BNP.
- Österrikiska staten garanterar alla insättares medel, men detta innebär ett alltför stort åtagande för staten.
- Investare misstänker att man kommer att devalvera.
- Valutaflykt leder till ett akut behov att ta upp ett lån för Österikiska staten
- BIS, det vill säga en föregångar till IMF, förhandlar med Österrike om ett stort internationellt lån, men detta slutar i politiska gräl med andra länder.
- Kopplingen till Guld överges, Schillingen devalveras.
- 13 Juli följer Tyskland efter.
Alltså:
- Djupt misstroende mot Euron, till och med SEK blir en populär valuta
- Politiska systemet i södra europa under stark press, klarar de att ta alla beslut som behövs.
- Norra europa är på väg att göra Grekland och andra skuldländer till ekonomiska protektorat.(Jfr Island vs Storbrittanien.
- Det har hänt förut....
Detta kan omöjligt sluta på ett bra sätt, frågan är bara hur illa det slutar. Som jag ser det så finns det två möjliga scenarios:
A. En långdragen ekonomiskoch politisk kris för Grekland, Portugal, Irland och kanske även Spanien och Italien
- Det politiska systemet i sydeuropa lyckas med att genomföra diverse sparpaket och utförsäljningar av statlig egendom trots trots massiva folkliga protester.
- Det politiska systemet i nordeuropa lyckas få igenom stora räddningspaket trots massiva folkliga protester.
- De mesta fordringarna på sydeuropeiska länder förs över till ECB och andra EU institutioner.
- Tyska och Franska banker konsoliderar sig för att förbereda massiva nerskrivningar av syd-europeiska fordringar om några år.
- ECB får nytt kapital
- Sydeuropa blir långssamt mer konkurrenskraftigt och lyckas skapa budgetöverskott för att på så sätt börja amortera på statsskulden.
- Europa börjar emittera gemensamma obligationer, en form av transfer union har införts bakvägen.
B. Systemet krackelerar inom kort, börjar med statsbankrutt i Grekland och sedan sprider sig en fördjupad kris till de andra sydeuropeiska länderna.
Detta scenario innebär ett ekonomiskt harmagedon med oöverblickbara katastrofer. Följande länkar beskriver vad som kan hända:
Följande kommer från en krönika av Andrew Lilico, The Telegraph
What happens when Greece defaults?
Here are a few things:
- Every bank in Greece will instantly go insolvent.
- The Greek government will nationalise every bank in Greece.
- The Greek government will forbid withdrawals from Greek banks.
- To prevent Greek depositors from rioting on the streets, Argentina-2002-style (when the Argentinian president had to flee by helicopter from the roof of the presidential palace to evade a mob of such depositors), the Greek government will declare a curfew, perhaps even general martial law.
- Greece will redenominate all its debts into “New Drachmas” or whatever it calls the new currency (this is a classic ploy of countries defaulting)
- The New Drachma will devalue by some 30-70 per cent (probably around 50 per cent, though perhaps more), effectively defaulting 0n 50 per cent or more of all Greek euro-denominated debts.
- The Irish will, within a few days, walk away from the debts of its banking system.
- The Portuguese government will wait to see whether there is chaos in Greece before deciding whether to default in turn.
- A number of French and German banks will make sufficient losses that they no longer meet regulatory capital adequacy requirements.
- The European Central Bank will become insolvent, given its very high exposure to Greek government debt, and to Greek banking sector and Irish banking sector debt.
- The French and German governments will meet to decide whether (a) to recapitalise the ECB, or (b) to allow the ECB to print money to restore its solvency. (Because the ECB has relatively little foreign currency-denominated exposure, it could in principle print its way out, but this is forbidden by its founding charter. On the other hand, the EU Treaty explicitly, and in terms, forbids the form of bailouts used for Greece, Portugal and Ireland, but a little thing like their being blatantly illegal hasn’t prevented that from happening, so it’s not intrinsically obvious that its being illegal for the ECB to print its way out will prove much of a hurdle.)
- They will recapitalise, and recapitalise their own banks, but declare an end to all bailouts.
- There will be carnage in the market for Spanish banking sector bonds, as bondholders anticipate imposed debt-equity swaps.
- This assumption will prove justified, as the Spaniards choose to over-ride the structure of current bond contracts in the Spanish banking sector, recapitalising a number of banks via debt-equity swaps.
- Bondholders will take the Spanish Banking Sector to the European Court of Human Rights (and probably other courts, also), claiming violations of property rights. These cases won’t be heard for years. By the time they are finally heard, no-one will care.
- Attention will turn to the British banks. Then we shall see…
I Der Spiegel kan man läsa en intressant artikel om Die fatale D-Mark-Nostalgie där man hävdar att en återgång till D-Mark faktiskt skulle vara en katastrof både för sydeuropa men också för Tyskland, dels ekonomisk men också politiskt i och med att EU projektet skulle haverera.
Euro krise
7. Vilket scenarion är troligast?
Jag har hela tiden trott att "Muddle though" "Kicking the can down the road" eller sopa under mattan har varit det mest troliga alternativet. Nu är jag inte så säker, det känns som om något slags slutavgörande kommer relativt snart, och kanske kommer man redan nu att låta Grekland gå omkull-och bäva månde då alla för vad som komma skall!
